日子很难，生计蹂躏易，每个东说念主都有我方的苦，有苦说不出的嗅觉，受苦的东说念主最懂。

　　和受苦比拟，有厄运言，无东说念主问津，可能比苦本人还痛楚。

　　更生之后，叶檀敦厚变了许多，变得能受苦，吃我方的苦，吃别东说念主的苦。

　　她说，有苦咱们一王人分管。

　　记取，这世界还有东说念主，柔和你，在乎你，积聚你。

　　文/叶檀财经团队

　　东说念主性很复杂，也很简便。此前，大部分东说念主在押注特朗普，当今，商场出现了部分哈里斯不测，形象地演绎了什么叫作念既懦弱又策画。

　　北京时候11月5号，好意思国大选就要启动了。

　　马斯克赤膊上阵绕过了法律用给红包等模式为特朗普选举站台，最近又有报说念称，他们可能有其他的利益交往。11月2日，智通财经APP宣称，外界一直有猜测，特朗普的最大支捏者之一马斯克可能会从特朗普手中买下其外交媒体公司特朗普媒体科技集团。

　　这一无法阐明的讯息称，早在本年3月就有报说念称，特朗普昨年夏日曾辩论马斯克，是否有兴味收购特朗普媒体科技集团。以这两位的荒诞进度，真的发生的话也没什么让东说念主想欠亨的。

　　特朗普也给出了翌日政府中的职位看成回馈，马斯克则暗示，如果特朗普大选失利，我方可能被驱逐。

　　博彩商场繁荣昌盛。截止10月30日，在BetOnline上对特朗普卓越96,000好意思元的投注，使他的赔率上升至-210，这是自7月以来的最高水平。

　　从万古段来看，比特币无出其右，得当特朗普宣称的数字货币代表翌日的东说念主设。

　　从短时段来看，又体现着不笃定的懦弱。10月31日，好意思国媒体CNN公布了一份天地之别的民调，炫耀哈里斯依然“扳回三城”，即密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚这三个要道扭捏州，底下这张图炫耀了五天之内的懦弱。莫得比商场走势更能响应东说念主性的了。

　　布莱恩·格林在《直到时候的极度》这本书中，从物理角度直指东说念主性本质，让东说念主颇有收成。

　　书中说到，行星、恒星、太阳系、星系乃至黑洞都会顷然即逝，各自的结局都由其不同的物理流程组合驱动——这些物理流程经广义相对论直到量子力学——最终酿成一派粒子薄雾，飘在冷寂的宇宙之中。

　　随着熵的轨迹，咱们会遭受一种特别现实的可能性：在远处的翌日，任何会想考的事物都可能被自身的想考所产生的热燃烧。想维本人概况会变得在物理上不再可能。

　　纵令广博渊博如银河，也逃不外每个东说念主所必须经验的熵之轨迹。

　　银河和咱们一样，终将如露如电，顷然成空。

　　东说念主类身为宇宙中那最小的一撮粒子，同样可以在长夜里发光。《洛丽塔》的作家纳博科夫曾说，东说念主生就像“裂缝里的一束光，双方都是不灭的昏黑”。

　　我方成为光，成为我方的光，昏黑就能被照亮，长夜也能很柔顺。

　　长篇大套，参加今天的檀几条正文。

　　#01

　　财政部在好意思国炫耀中国底牌

　　10月25日，中国财政部副部长，在好意思国华盛顿参加世界银行发展委员会第110次会议的时候，当着好意思国的面，发表了特别多首要话语。

　　研究到是涉外场景，是以保真度应该特别高。

　　财政部副部长公开暗示，除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期退换力度，在化解地方政府债务、踏实房地产商场、提升要点群体收入、保险民生、激动成就更新和消耗品以旧换新等方面扩充一系列强有劲要领，通过政府支拨撬动社会投资、刺激消耗，增多有用需求。中国有信心已毕全年5%驾驭的经济增长指标，并连接为全球经济增长注入能源。

　　5%的指标，是很要道的表述。

　　咫尺，除了国内一些机构除外，国外主流对中国2024年的经济预期，险些莫得在5%的。世界银行最近的一次预期在6月份，预测中国2024年的GDP增速是4.8%。

　　从9月份的经济数据看，结构性数据不足预期，然则总量却出人意象的好。商场预期和数据之间依然出现偏差，这意味着，如果真能达到5%，那是特别可以的阐明。

　　柔和当下的东说念主未几，多量东说念主在预期翌日，好象咱们活在翌日。2024年剩下三个月，到底还有什么政策，表里资每天都从各式渠说念获取的信息。在答案莫得揭晓之前，一切都是不决之数，一切信息都是扑风捉影。

　　大约了了接下来中国要若何干的，料到是好意思国。

　　据玉渊谭天公众号，10月25日中好意思经济责任组会议时期，中方专门对好意思方的这些疑问和诬陷，作了正面解答，向好意思方先容了中国一揽子增量政策接下来的时候表和发力场所。其中，中方特别说明了备受瞩目的一揽子增量政策关系力度限制的进展情况。

　　中方暗示，政策限制较大，具体安排展望将于11月通过法定尺度后给予公布。

　　LT泉源向商场炫耀讯息说，中国正准备10万亿的刺激政策，其中6万亿元东说念主民币用于置换地方政府债务，4万亿元东说念主民币用于收购闲置地皮和房产。

　　随后，BP发文暗示，LT说起的所谓刺激政策，莫得看上去那么有派头。BP合计，一些投资者可能会感到失望，因为首要会议可能不会提升财政赤字。现时，中国财政最首要的任务是落实此前的财政支拨，截止8月底，还有18.4万亿的财政支拨莫得完成。

　　据广发证券整理的数据，从9月份启动，专项债的投放启动加快，一改1年8个月的温吞形象，和BP的判断基本一致。

　　外媒之间巨人打架，国内商场似乎只须跟风的份。到底会议结果如何，还得等好意思国大选结果落地。

　　不外央行提前作念了些责任。10月28日，央行瞬息发文暗示，为了爱戴银行体系流动性，进一步丰富央行货币政策器具箱，东说念主民银行决定从即日起启用公开商场买断式逆回购操作器具，可交易的品种，包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

　　这项操作出台之后，许多东说念主说这是中国版QE，央行要大放水了之类的。

　　放水两个字被用烂了，词穷到这种地步，是假想力的追到。其实，如果确凿看成QE，10月28日之后，股市应该有相应的响应，可一语气几天的阐明果决说明，QE咫尺属于联想。

　　不外央行本次操作确乎有革命的地方。

　　此前，央行在逆回购的时候，摄取的是国际非主流的质押式回购，而非西洋国度常用的买断式回购。

　　两者的区别是什么？

　　先说质押式回购。国有大行等一级交易商需要钱的时候，会把手里的债券看成质押品抵给央行换钱。被质押的债券，在质押时期，会被冻结在国有大行的账户里，无法使用，直到把钱还上。

　　如果质押时期，有意息之类的权益，利益包摄仍然是国有大行，而不是央行。

　　买断式回购，看名字就知说念，买断了，意味着权力包摄透顶作念了分辨。央行买断式回购，意味着国有大行们在获取融资的同期，也失去璧还券的通盘权。对央行来说，给大行融资的同期，则获取了关系的债券，翌日也会享受到与之相应的一切权力，比如利息等等。

　　这两面有两点特别值得防备，第一是，债券的权力作念了移动，第二，债券在买断式回购时期，可以通顺，而不被冻结。

　　我国央行不允许径直在一级商场买债券，但并不料味着不可买卖，买断式回购便是给央行多一个大口子，可以通过一级交易商买卖国债。

　　这算QE吗？就布景和主义而言，言之尚早。

　　买断式回购手法变了，但依然是回购，就结果而言，流动性放出去后要收总结，是中性的。除非看到央行的欠债表捏续彭胀，放的速率远快于收的速率，身手积聚成是QE，没看到这个结果，无法料定。

　　另外，好意思国和日本的QE，都是在顶点的金融布景下，利率依然没用了，才选用量化宽松的模式进一步给商场注水。

　　咱们此前分析过，商场现时不缺钱，是以量化宽松的实质性真谛真谛并不大。且中国的利率还有不少空间，此时也没必要搞量化宽松。更首要的是，央行一直强调调控恒久利率，让它回升。咱们此前也撰文说过，中国的恒久利率都快被日本卓越了，这是严重不得当两国经济增速的。

　　为了调控利率，央行要拉升恒久国债利率。BP这两天也暗示，中国央行但愿把10年期国债收益率拉到2.3%驾驭。咫尺只须2.15%。

　　拉抬利率和QE某种进度上是矛盾的，这亦然此举现时并非QE的首要原因。

　　为什么要在这时候创设此等器具？主要有三点原因。

　　第一，是让货币退换更淡雅。

　　往日中国发展速率快，不太需要什么淡雅化的货币器具，管够就行。随着经济增速放缓，商场对流动性的条款在变高。

　　央行往日最常用的器具是7天期的公开商场操作，以及1年期的麻辣粉。1个月到1年的流动性器具很少，不足以面临经济周期越来越复杂的挑战。基于这小数，要创设此器具。

　　据Wind数据，11月、12月，各有1.45万亿元MLF到期量，达到咫尺MLF余额的40%。11、12月又赶上年末结款岑岭期，只用MLF这一个器具，不足以应付流动性的变化。随着MLF的政策真谛真谛弱化，央行需要更多流动性的投放渠说念，替代MLF。

　　第二，为了股市。

　　此前，央行也曾为了提振本钱商场，创设了SFISF等器具，如果金融机构动用SFISF，央行得有迷漫的国债来交换才行。央行在这个节骨眼，创立这个器具，可能亦然为了吩咐SFISF的大限制使用。

　　第三，和国际接轨。

　　股市里咱们看不到外资，债券商场上，外资一直在增捏中国债券。据外管局数据，截止2024年三季度，外资捏有境内东说念主民币债券的总量已卓越6400亿好意思元，创下历史新高。2024年前三季度，净增捏800亿好意思元。

　　外资捏有的债券越来越多，就越要乞降国际接轨，这亦然一种历史趋势。

　　创设器具仅三天，央行便启动出手。10月31日，央行公告，为爱戴银行体系流动性合理充裕，2024年10月东说念主民银行以固定数目、利率招标、多重价位中标模式开展了5000亿元买断式逆回购操作。

　　#02

　　经济数据大移动，9月信济见底，10月已见朝阳？

　　相隔两三天，经济数据大移动。

　　10月27日，国度统计局公布了9月份的限制以上工业企业利润数据，结果极度不好。但时隔4天，10月31日公布的PMI数据，就让咱们看到了经济朝阳，一前一后，辞别极大，让东说念主称许。

　　国度统计局数据炫耀，9月宇宙限制以上工业企业利润同比下降27.1%，降幅较8月扩大9.3个百分点，一语气两个月下降。

　　27.1%的降幅，是特殊时期除外，这些年降幅最大的一次。

　　因为9月利润阐明欠安，全年工业企业利润的增速也从正变负，年内初度同比负增长，-3.5%。

　　利润诚然下滑，但企业的收入照旧正增长的，9月份限制以上企业收入仍然保捏正增速，增长了2.1%。

　　收入为正，利润为负，意味着多量企业为了保住份额放胆了利润。

　　从利润率的变化来看，据广发证券的统计，9月份限制以上企业利润率为5.27%，同比下滑0.31个点。这是2024年前9月份，单月下滑幅度最大的一个月。利润下滑有多方面原因，昨年9月份基数高，本质上照旧需求寥落，内卷加重。

　　从企业属性来看，国企、股份制企业、外资、私营企业环比都有不同进度的下滑，截止9月，全年维度看还能保捏利润正增长的，仅剩下外资。

　　据国度统计局的数据，前9月份，国有控股企业已毕利润总数17235.9亿元，同比下降6.5%；股份制企业已毕利润总数38872.3亿元，下降4.9%；外商及港澳台投资企业已毕利润总数13036.4亿元，增长1.5%；私营企业已毕利润总数14227.2亿元，下降0.6%。

　　别看外资的利润仍然是正增长，但对比2023年同期，外资的下滑幅度从8月份的22.1%，下滑到9月份的31.1%，单月下滑幅度极大。2024年上半年的利润增长，险些要被8、9月份的下滑所吞吃。

　　国企同样是利润下滑的大户。9月份单月比拟昨年同期，利润下滑36.3%，是通盘企业里下滑幅度最大的。

　　如果经济传导有先后，国企、外资9月份的情况可能意味着，经济低迷正在往日最庄重的部门发酵。

　　从部门来看，水电燃气等各人工作部门，照旧阐明得很可以，同比增速还有两位数。

　　1—9月份，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业已毕利润总数5992.9亿元，增长12.1%。但煤气水电连接高涨，企业和住户能承受吗？

　　制造业里，和半导体、新能源等新质坐褥力紧密关系的装备制造业的占比提升最快，与之对应其他制造业的占比都鄙人滑。

　　但数据革新之快让东说念主难以想像。9月数据不好，10月份赶紧好起来。10月31日，国度统计局公布了最新制造PMI数据，结果时隔近半年重回盛衰水平之上。此前万得一致性预期，10月份制造业PMI为50，本质结果是50.1，也超出商场预期。

　　除了2023年10月份基数比较低除外，细分心色里，有两个地方的阐明超出预期。

　　一个是坐褥指数，10月份数据为52.0%，比上月上升0.8个百分点。说明坐褥门径在进一步加快。坐褥指数亦然制造业PMI细分项内部一直保捏在50以上的。

　　除了坐褥指数，另一个阐明不俗的是，新订单。10月份，新订单也粘上了盛衰线，创近半年来新高。

　　订单和坐褥同步提升，说明并不是坐褥如意算盘，照旧有订单作念撑捏的。

　　不外，撑捏订单回升的可能和政府支拨加快辩论系。因为从企业限制看，大型企业、中型企业的PMI回话速率显著快于小企业。

　　大企业在10月份的PMI依然达到51.5%，比8月份提升了0.9%，是通盘企业收复最快的。中型企业也收复了0.2个百分点，但仍然在盛衰水平线以下，10月份是49.4%。

　　咱们此前分析过，出口的提振，导致小企业在经济里的权重在提升。但10月份PMI炫耀，小企业的PMI果然是下降的，环比下降了1%。

　　难说念出口又下滑？从国度统计局给出的出口订单里，可以找到对应的笔据，10月份的新出口订单仅为47.3%，创年内第二低，这个结果也得当小企业PMI下滑的近况。

　　国度统计局公布数据一天后，财新也公布了10月份的PMI数据，10月份的数字为50.3，相较于9月份提升了1个百分点，趋势和国度统计局一样，回到了盛衰线以上。

　　在财新的PMI论说中，财新写到，10月，新订单指数重返彭胀区间，录得7月以来最高值。其中，中间家具产销两旺，消耗品坐褥则有所负担。外需方面，新出口订单指数一语气第三个月位于削弱区间，国外经济景气度不高令出口承压，投资品和消耗品外需削弱尤其显著。

　　这么的反馈和国度统计局的内容也基本一致，内需有所提振，但出口压力越来越大。

　　中国小商家特别奋发走出去，取得了令东说念主留意的后果。据smartscout Insight的数据，亚马逊卖家最蚁集的前20个城市里，有13个在中国，其中数目最多的是深圳，有卓越10万家卖家，他们在驾驭夹攻中特别空乏。

　　#03

　　看着中国电动车来气，欧洲征收反补贴税，中欧贸易博弈加码

　　据央视新闻，10月29日报说念，欧盟委员会发布讯息称，终局了反补贴访问，决定对从中国入口的电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。关系决定于当地时候10月30日在《欧盟官方公报》上公布，反补贴税将于10月31日起崇拜扩充。

　　据彭湃新闻报说念，在原有10%关税的基础上，终裁决策中记载的额外反补贴税具体税率如下：比亚迪17%、祯祥18.8%、上汽集团35.3%、特斯拉7.8%、其他合营公司20.7%、其他未合营公司35.3%。

　　在获悉欧盟决议后，商务部第一时候暗示中方对裁决结果不认可、不摄取，已就此辞世贸组织争端措置机制下淡薄诉讼。

　　税率最高的上汽发出声明，这次欧盟委员会反补贴访问触及生意明锐信息，关于补贴的认定存在罪恶，并忽略了上汽提交的部分要道信息和抗辩概念，虚增了多个神色的补贴率。关于欧盟委员会的终裁认定，上汽深表缺憾，拟选用必要法律要领，将本案告状至欧盟法院，爱戴自身正当权益。

　　此前，中国和欧盟方面都暗示，尽管欧盟淡薄加税，但两国贸易团队仍在洽谈，但愿能有更好的结果。当今商务部表态会在WTO框架下措置，上汽暗示要上诉到欧盟法院，看来双方的洽谈并莫得取得预期后果。

　　据彭湃新闻10月31日讯息，10月30日，有媒体报说念称，上汽集团、祯祥控股集团下属smart汽车有限公司和沃尔沃汽车亚太投资控股有限公司分别淡薄了单独价钱应承决策。该报说念称，价钱应承决策是加征关税的替代选项。它具体指，在华坐褥并向欧盟出口电动汽车的中国和外资车企提升家具售价，同期轨则出口数目，保护欧盟汽车产业不受冲击。

　　对此，上汽、祯祥辛苦辟谣：从未与欧委会单独不异。

　　尽管可能作假虚假，但欧盟想要分而治之的想路，是很明确的。否则，也不会出现同样来自中国的汽车，关税辞别如斯之大。

　　欧盟有我方的策略研究，中国也有。据LT讯息，为了吩咐欧盟的变化，辩论部门正条款汽车制造商暂停对支捏电动汽车关税的欧友邦家进行投资。

　　据BP新能源财经的数据，包括比亚迪、奇瑞、长安等汽车企业在内，中国汽车制造企业国外产能依然策画了至少270万辆（策画到2026年）。

　　车企为了侧目贸易摩擦，不得已选用国外建厂的模式。但如果贸易场面发展到一种比较顶点的情况，更高层级的角力启动，车企没办法按照我方的领悟孤立行事。在大势眼前，企业难为。

　　#04

　　不要低估，印好意思的制造身手

　　不外于高估我方，也不要低估别东说念主，是看待我方，看待别东说念主的盼望原则。往日，国内公论多量对印度和好意思国的制造身手不抱期待，致使嗤之以鼻，但许多时候现实情况并非如斯。

　　最近，印度和好意思国的制造业接连传出首要讯息，告诉咱们要时刻保捏警惕。

　　据全天候科技10月29日的讯息，印度的iPhone出口金额较昨年同期增长了三分之一，这使得印度本年的年度出口展望将卓越2024财年的100亿好意思元。

　　根据联邦贸易部的数据，iPhone占据了印度智高手机出口的主要部分，截止2024财年，苹果在印度拼装了价值140亿好意思元的iPhone，坐褥量翻了一番，其中，约100亿好意思元的家具用于出口。而五年前，在苹果扩大印度制造之前，印度对好意思国的年度智高手机出口额仅为520万好意思元。

　　此前，国内公论一直哄传，印度iPhone产线的良率仅为50%，苹果离不开中国制造。但8月23日，富士康科技集团董事长刘扬伟对此辟谣称，“外面许多说法都不是真的，如若（良率）只须50%，我早就撤了。”

　　据IT时报9月6日的报说念，中印越电子（手机）企业协会布告长杨述成暗示，受工东说念主服从、手艺成就训诲度和供应链完善进度等身分的影响，印度工场的良品率与中国和越南比拟有10%驾驭的差距，但举座情况仍在苹果的可控界限内。

　　随着印度出口iphone的连接增长，印度苹果的良品率可能还会上升，是以咱们不可单纯地展望，因为印度不行，苹果乃至全球巨头需要中国。

　　10月25日，不雅察者网报说念了另一则往日同样不被国东说念主看好的制造业讯息。台积电好意思国分公司的总裁里克·卡西迪在一次网罗研讨会上告诉通盘听众，在台积电位于好意思国亚利桑那州凤凰城的芯片工场所坐褥的芯片中，可用芯片的比例比台湾的同类型工场向上约4个百分点。

　　台积电魏哲家也在近期的会议中暗示，台积电当今展望，在好意思国的第一座芯片制造工场的量产将在2025年头启动，台积电有信心在亚利桑那州的芯片工场提供与台湾芯片工场不异水平的制造工艺和可靠性。

　　往日国内公论一直合计，在好意思国坐褥制造芯片委果见笑，不经济就算了，企业文化也无法兼容。但事实说明，在其他国度知足放胆经济性的情况下，只须时候给够，就可以产得出来。

　　这两则讯息告诉咱们，想要中国制造立于不败，要心中特地，不可如意算盘。

　　最新的情况，好意思国银行入款外流，据ZeroHedge闪现，截止10月23日的一周未经季节性休养，入款总数瞬息下降了1,330亿好意思元，是4月份以来的最大单周跌幅。

　　好意思国有可能存在流动性压力，但在大选的要道时刻，东说念主们聘任视若无睹。

　　最近收养了一只独眼的狸花小奶猫。

　　11月的台风前一天，她扭动小躯壳，拚命的奴隶着咱们的脚步，穿过小巷，一齐爬上台阶，很难想像，她是若何作念到的。她在大台风前夕告捷的转圜了我方。

　　此时此刻，肯定世界上有许多东说念主，许多事像狸花小奶猫一样，在台风前夕，转圜我方。

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　　作家：叶檀财经团队剪辑：旦旦

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